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        因此，有必要梳理新型電力系統(tǒng)對(duì)金融業(yè)務(wù)模式的新要求。分布式光伏發(fā)電因其靠近用戶(hù)、位置分散、生態(tài)多元的特點(diǎn)，是新型電力系統(tǒng)中非常有代表性的一類(lèi)項(xiàng)目。本文以其為例，從金融機(jī)構(gòu)視角，對(duì)調(diào)整業(yè)務(wù)管理方式、完善還款能力模型、推進(jìn)延伸服務(wù)開(kāi)展三個(gè)方面的新要求進(jìn)行梳理。

        過(guò)去的電力項(xiàng)目融資往往單體規(guī)模很大，但分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目單體更小、數(shù)量更多。從單個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，分布式光伏單個(gè)項(xiàng)目的裝機(jī)容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于傳統(tǒng)的火電、水電，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于風(fēng)電項(xiàng)目，這使得同樣發(fā)電裝機(jī)容量、同樣投資總額的情況下，分布式光伏的項(xiàng)目個(gè)數(shù)可能是傳統(tǒng)火電項(xiàng)目的成百上千倍。

        傳統(tǒng)發(fā)電項(xiàng)目基本由央企、大型地方國(guó)企開(kāi)發(fā)，而分布式光伏項(xiàng)目相對(duì)更多由民營(yíng)、中小企業(yè)甚至個(gè)人開(kāi)發(fā)。這是分布式光伏開(kāi)發(fā)所需的站址等資源碎片化分布所決定的，中小企業(yè)和個(gè)人開(kāi)發(fā)者在利用這些資源時(shí)機(jī)制更靈活、反應(yīng)更敏捷。業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成了自發(fā)的分工模式：中小企業(yè)負(fù)責(zé)初期開(kāi)發(fā)，將土地、產(chǎn)權(quán)等關(guān)系理順，再將項(xiàng)目打包賣(mài)給大型發(fā)電企業(yè)來(lái)完成其裝機(jī)目標(biāo)。

        分布式光伏項(xiàng)目的這些特點(diǎn)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提出了要求。一方面，項(xiàng)目單體縮小、數(shù)量劇增后，要通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)流程以及聯(lián)合監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)、認(rèn)證機(jī)構(gòu)等第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)等方式，控制管理成本和交易成本的上升；另一方面是要根據(jù)主體性質(zhì)的變化，豐富風(fēng)控手段，改變過(guò)去依賴(lài)開(kāi)發(fā)主體身份的風(fēng)控方式，提升對(duì)項(xiàng)目本身的評(píng)價(jià)能力和服務(wù)意愿，以及采取綜合性的金融創(chuàng)新手段分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，例如光伏ABS，將多個(gè)分布式光伏電站打包成較大規(guī)模資產(chǎn)包，通過(guò)分散項(xiàng)目降低風(fēng)險(xiǎn)。

        分布式光伏項(xiàng)目的還款來(lái)源主要包括政府補(bǔ)貼和自有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流包括自發(fā)自用電量收入、上網(wǎng)電量收入、綠電交易收入、碳排放交易收入等。

        對(duì)于工商業(yè)分布式項(xiàng)目，用戶(hù)自用電量產(chǎn)生的收入要充分考慮自用電量和電價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。用戶(hù)自用電量受到宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度、公司經(jīng)營(yíng)情況、用戶(hù)用電曲線形態(tài)等多重因素的影響，在當(dāng)前宏觀形勢(shì)復(fù)雜多變、產(chǎn)業(yè)政策迭代頻繁等形勢(shì)下，對(duì)用戶(hù)自用電量應(yīng)有多情境分析。在電力市場(chǎng)化背景下，尤其在1439號(hào)文要求工商業(yè)用戶(hù)全部進(jìn)入市場(chǎng)之后，用戶(hù)購(gòu)電價(jià)格將隨市場(chǎng)行情波動(dòng)。還要注意電力現(xiàn)貨或帶曲線交易下，電價(jià)峰谷時(shí)段隨新能源裝機(jī)增長(zhǎng)等因素可能發(fā)生挪動(dòng)甚至倒轉(zhuǎn)。這些都是分布式光伏項(xiàng)目收入的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。

        綠電交易、碳排放交易等政策變化的影響，也影響到現(xiàn)金流收入和還款能力。綠電交易、碳排放交易等機(jī)制為分布式光伏發(fā)電的綠色價(jià)值提供了兌現(xiàn)渠道，但目前仍有不健全、不清晰的問(wèn)題。例如綠電交易的規(guī)模目前還非常有限，分布式發(fā)電項(xiàng)目通過(guò)CCER機(jī)制參與碳交易，也因CCER指標(biāo)發(fā)放中的“額外性”原則存在不確定性，即如果項(xiàng)目不需要額外補(bǔ)貼也有經(jīng)濟(jì)性，理論上不應(yīng)該再發(fā)放CCER指標(biāo)。

        組件、逆變器等設(shè)備供應(yīng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)通過(guò)增加項(xiàng)目成本減少現(xiàn)金流入，影響還款能力。近年來(lái)，光伏項(xiàng)目的設(shè)備成本因供應(yīng)鏈問(wèn)題大幅波動(dòng)。2021年硅料環(huán)節(jié)供需失衡推動(dòng)組件價(jià)格劇烈上漲，嚴(yán)重侵蝕了下游項(xiàng)目的盈利空間。國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整，使得IGBT器件供應(yīng)呈緊張趨勢(shì)，讓逆變器成本也成為風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)于仍然處于建設(shè)期的項(xiàng)目，在主要設(shè)備完成招標(biāo)之前，應(yīng)該充分考慮設(shè)備價(jià)格增長(zhǎng)帶來(lái)的建設(shè)成本增加風(fēng)險(xiǎn)。

        隨著對(duì)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景的深入，金融機(jī)構(gòu)在新型電力系統(tǒng)建設(shè)中的作用將不僅是提供資金，可以從融資為核心的場(chǎng)景中，拓展金融服務(wù)范圍，為分布式光伏發(fā)電的風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理等方面提供綜合性的金融服務(wù)。如果金融機(jī)構(gòu)能夠提供一攬子解決方案，既能夠降低項(xiàng)目業(yè)主的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)便于建立與項(xiàng)目業(yè)主的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)聯(lián)系，提高單個(gè)客戶(hù)收益率。

        在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的收益，存在日照資源、自用電量對(duì)應(yīng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、上網(wǎng)電量對(duì)應(yīng)的電力市場(chǎng)情況等多方面風(fēng)險(xiǎn)因素。通過(guò)保險(xiǎn)、電力金融產(chǎn)品、其他金融衍生品等金融手段，這些風(fēng)險(xiǎn)可以得到更好的控制。

        在資產(chǎn)管理方面，目前分布式發(fā)電項(xiàng)目二級(jí)市場(chǎng)供需兩旺。電站資產(chǎn)交易作為光伏資產(chǎn)流動(dòng)性管理的重要部分，涉及交易撮合、項(xiàng)目盡職調(diào)查、標(biāo)的公允估值、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)代辦等一系列服務(wù)需求，也將催生相關(guān)交易場(chǎng)所和交易服務(wù)平臺(tái)的建立、第三方征信和評(píng)估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展、以及針對(duì)光伏資產(chǎn)管理的債權(quán)融資工具、資產(chǎn)證券化工具以及股權(quán)和夾層融資工具等。

結(jié)語(yǔ)

        在建設(shè)新型電力系統(tǒng)的過(guò)程中，要滿(mǎn)足快速有序、成本優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)可控等多個(gè)目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)與金融的深度耦合必不可少。市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)以及多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)下屬金融單位，可以從符合自身稟賦的角度進(jìn)行積極開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)空間，例如電力企業(yè)下屬金融單位，在電站技術(shù)情況評(píng)估、電力市場(chǎng)和電力金融產(chǎn)品等方面更有優(yōu)勢(shì)，而市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)在資金來(lái)源和風(fēng)險(xiǎn)分散上更具優(yōu)勢(shì)。對(duì)于部分具有多個(gè)金融牌照、綜合實(shí)力較強(qiáng)的金控集團(tuán)，可以發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部不同牌照之間的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)金控集團(tuán)整體業(yè)務(wù)收益和發(fā)展水平的提升。